Comparison Analysis of Personal Consumption Habits Essay

Comparison Analysis of Personal Consumption Habits - Essay Example Boone & Kurtz (2006) outline the first step in the consumer decision-making process as being the identification of a specific problem. In the case of my food purchase, a relatively empty refrigerator represented such a problem. In addition, a personal craving for pickles was the initial motivation to visit the food market, where a series of searches and evaluation of alternative brands ultimately led to a final purchase decision. There appears to be a general consensus amongst most marketing research professionals that buying decisions are largely based on elements of the marketing mix (such as price and promotion), as well as previous experience with any particular brand. Pickles, under the model of consumer behaviour, usually represent low-involvement, meaning that lower price and affordability, as well as the fact that the majority of pickle brands are quite similar, would dictate a rapid purchase decision. However, in my personal situation, I am quite particular about the texture and flavour enhancements which are added to pickles, hence I generally weigh my potential brand alternatives carefully before selecting my desired product. The final pickle purchase involved a heavy evaluation of alternative brands, comparing ingredients, my own experience and distaste for certain brands, and the promotional elements of the market which included sale versus non-sale items; representing a series of personal evaluative criteria. The process of searching, as stage two of the decision-making process.

The childrens hospital impatient pharmacy Essay Example for Free

The childrens hospital impatient pharmacy Essay My next site visit was in the childrens hospital impatient pharmacy . It was so exciting for me since it was my first hospital visit . It was so exciting to experience a different type of pharmacy practice since I am considering that my future job be at a hospital pharmacy. I showed more interest here compared to the other practices that I have attended. I started my first visit to the site on the 13th which is a Thursday. The first day, I was taken by my GPS to a totally different address. Lucky for me that I exited the school a little sooner than usual so I had enough time to look for the hospital. It was not fun looking for the right way to the hospital fro m my lost location especially that I am not a good driver under stress. To put the story, I got to my site visi on time. Thank God! It was totally new work, yes—I mean the hospital . Wow! All the doors to the pharmacy needs a special pass code. After I entered the pharmacy, I introduced myself with the preceptor who was not the same person that was introduced to me from the school. She explained how the whole fully automated pharmacy system functions. I should admit that I did not understand half of the things she said. It was like I was in a totally new world. A world that is half free of human help—distributing medication was through the help of an automated machine. My preceptor introduced me with the staff in the pharmacy. It was such a big pharmacy that was combined with parental and compounding pharmacy which provided the need of the hospital for any medication . Karen, my preceptor showed me the actual work around the pharmacy. She explained to me the system of drug delivery around the hospital. For each section of the hospital, a machine for dispensing drugs is mounted. It is equipped with a computer that is accessible for all hospital personnel. The pharmacist would enter the prescription on the computer system and the nurse would get the medication directly from the machine. This machine, the Medline also allow the nurse to return the medication if necessary. These machine are being refilled by the technicians 2 times every 24 hours. The pharmacy also designed a delivery tube that could deliver the prescription to and from any place in hospital. The delivery system is fast, free and accurate. After my brief introduction to the hospital and the medication delivery system, my preceptor assigned me to look for the expired medicines from the stock. It was much more medication than what the other pharmacies have on their shelves. I basically spent the rest of my first visit and second visit identifying the expired medication. It allowed me to see the individual medication through my own eyes and it helped me learn faster. On my third day, I was introduce to the out patient pharmacy of the hospital. It runs basically the same way as any other retail pharmacy that provided the out patient with their medication. It was so interesting for me to try different types of pharmacy experience. I always pictured myself with a pharmacy where the technicians count the pills and the pharmacists that check them. But now, I could see a whole new feature. A feature that is faster and a lot more accurate in dispensing medication. The best system that I experienced in this hospital would be the feature of the pharmacy . Looking at the whole system one more time, this system could be convenient for city .The automated dispensing machine replaces the retail stores.

Gatsby Essay :: essays research papers

Gatsby Essay Who is the real hero of the novel Nick or Gatsby ? discuss In the novel the great Gatsby we can look at two people as the heros, but they are both heros in a different manner . Nick could be seen as a hero because of the way he struggled to help Gatsby realize his dream and the other hero is Gatsby himself who we can see as a hero because of the way he took the blame for the woman he loved and she didn’t even acknowledge him after his death . Nick was born in the poor part of town but still although curious did not have any real desire to be part of the rich mans world . It was sort of brought upon him by Gatsby who need him in his plan to get to Daisy . He was the piece of the puzzle that Gatsby was missing for so long he was the missing link in the chain of events that would proceed . Some could call what he did , getting Gatsby and Daisy together an act of a man who was a Hero or just an act of kindness towards another human being . I trend to see Nick as being a hero in some ways because of the way he thought but not really in the way he acted he wasn’t overly strong or courageous like the typical stereotype we have a hero to look like . Nick was more of a modern day hero in his own right . Gatsby on the other hand although not a hero in the sense of a physically strong man who saves the lives of distressed people . But he is a hero more in the sense that he is totally devoted to one woman most of his life . Then when it looks as if she is going to get into trouble for the death of Mrytle after she hit her with Gatsby’s car Gatsby heroicly comes in and hides the car and destroys the evidence to save his distressed princess from a punishment that he could not handle seeing her take . Then after the inquiries into the accident have finished he rests back waiting for the storm of rumours to blow over but in not letting Daisy take the blame he has shifted all the suspicions onto himself and when Mr Wilson hears about the rumour he is filled with anger towards Gatsby so he kills him .

being there Essay -- essays research papers

  Ã‚  Ã‚  Ã‚  Ã‚  Being There is the story of Chance, a simple gardener turned American media hero. He seems to know nothing but television and gardening. His thoughts and judgments are products of television and his gardening experience. Yet through his simple mild mannered ways he unintentionally becomes the center of America’s business news. The author of Being There, Jerzy Kosinski said â€Å"To read a novel is to practice for real life. Fiction doesn’t change anybody’s life, it merely hints at the different ways of looking at oneself, at others, and at society† Since Chance was not able to read, television shows were his novels. Television was his practice for real life.   Ã‚  Ã‚  Ã‚  Ã‚  Television was like a mirror for Chance. Chance felt, â€Å"by changing the channel he could change himself† He was able to imagine himself to be people on television. I believe this is why Chance was able to put on the appearance he had even if it was unintentional. His appeal and gestures were all products of TV’s influence. With the help of the old man’s suit, Chance passed for a wealthy business man without even trying or knowing.   Ã‚  Ã‚  Ã‚  Ã‚  Having no contact with the outside world growing up, television was Chance’s only hint of what society was like. By flipping through the channels, Chance noticed the different ways people would interact with each other. Television provided him with the hints of different ways of looking at people and society. ...

Food inc review

Food Inc Extra Credit Food Inc is a documentary about the state of the food industry within the United States. It was a very in depth look at the farming industry that most people don't get a chance to see. Most people don't really think about where the food comes from or how it was farmed. This documentary gave a clear insight into how our food is really produced. When you think of farming, you may think of an area of land which is devoted primarily to the practice of producing and managing food, but in this ocumentary we learned that most of our food is actually produced in mega factories.Since there is such a high demand for processed food these days, farmers are artificially growing their crops. The film introduces us to an overcrowded chicken farm in Kentucky and clarifies the fact that chickens have doubled in size since the 1950's. Chickens today are genetically modified to have larger breasts in order to respond to the demands of the consumer's preference for white meat. The chickens row at such a rate that their bones and organs can't keep up with the rapid weight gain.The chickens aren't able to walk around since their legs cannot carry the weight. Health and safety regulations of the food, the animals, the workers on the assembly lines, and of the consumers who will be eating the food is often overlooked by the companies in an effort to provide cheap food regardless of the negative consequences. Animals at factory farms stand ankle deep in their manure for long eriods of time meaning that if one cow has E.Coli, the other animals can easily be infected with it which will then be passed on to the consumer when ingested. Overall, I believe that this documentary was a major eye opener for me to pay more attention to the type of food that I consume and to also take the proper precautions when preparing food at home. I have learnt the importance of properly reading food labels prior to purchasing food in order to be fully aware of what I am putting into my body.

Overview of the Independent American Party

Overview of the Independent American Party The Independent American Party is a minor Constitution-based party with limited influence, and is not to be confused with the large percentage of voters who consider themselves independents. The most recent electoral activity for the party was a 2012 US Senate race in New Mexico where the IAP candidate received just under 4% of the vote. That candidate, John Barrie, was also the founder of the New Mexico chapter of the American Independent Party. After formally registering the party, they were granted direct ballot access for two election cycles. After he lost the Senate race, Barrie left the NM-IAP and joined the similar Constitution Party, likely because the IAP would be unable to gain ballot access after the freebies. The party website currently directs potential candidates to register as write-in candidates if they live in the state of Utah. The partys Facebook page is dedicated to sharing news links about constitutional issues and has limited information on party-related events. The party likely attracts a number of curious visitors due to having independent in the name of their party. The National Chairman is Kelly Gneiting, a 5-time US champion sumo wrestler who also holds a Guinness World Record for being the heaviest man to finish a marathon. Mission Statement To promote: respect for life, liberty and property; strong traditional families; patriotism; and individual, state and national sovereignty - with a strong reliance on the Declaration of Independence and allegiance to the Constitution for the United States of America - by petition to God and by political and educational means. History Founded in 1998, the IAP is a Protestant Christian theocratic political party. It initially existed in several Western states and is a remnant of former Alabama Gov. George Wallaces once-powerful American Independent Party. Converting the unaffiliated IAP state party organizations - united by a common Religious Right ideology (similar to the Constitution Party) - into a national IAP organization was an effort started by members of Utah IAP. The Idaho IAP and Nevada IAP subsequently affiliated with the fledgling US-IAP in late 1998. The party subsequently established small chapters in 15 other states, and it now has contacts in every other state. Most of the IAP activities remain in Utah, however. In 1996 and 2000, the various IAP state parties endorsed the Constitution Party nominee for president and in 2000, the national chairman questioned the IAPs future in presidential elections. The party has focused its attention more on activism in the last eight years and has almost completely withdrawn from fielding local, state or federal candidates. Since 2002, the IAP has endorsed Constitution Party candidates and other conservative third party nominees. The IAPs platform calls for: The immediate termination of all programs of foreign aid, whether military or non-military, to all foreign governmentsImmediate withdrawal from the UN and NatoThe repeal of all federal gun legislation and state firearm laws which are not in accordance with the US ConstitutionStrong immigration reform including the repeal of amnesty laws and the prompt deportation of all illegal aliens and a clarification of the 14th Amendment that does not recognize the US citizenship of children born to illegal immigrants on US soilEnglish as America’s official languageThe passage of a balanced budget amendmentRaising tariffs on imported goods and a ban on all imported goods produced by child laborProtecting the ocean and fishing rightsEliminate regulations that artificially impede the production of domestic oil while enacting a transition to alternative fuelsProtecting the right to life for all US citizens, including the unbornPeople have the right to choose their health care providers and h ave quality health care and no one - including the patient - has the right to make decisions that result in the death of the patient Outlawing cloning and the development of genetic mutationsParents have the right to choose how their children are educatedRestoration of god to the public squareMarriage is a sacred union between a man and a woman only

Free Essays on Aristotle’s Influence On Shakespeare’s Hamlet

Many people believe that Aristotle’s Poetics have greatly influenced the way that Shakespeare composed Hamlet. There are many instances in which this argument can be supported and other arguments where it just wouldn’t make sense. I think that Shakespeare was influenced by Aristotle’s idea, but I believe that he did not strictly follow Aristotle’s guide. I think that Shakespeare was his own person and not very influenced by other people’s works. Throughout Shakespeare’s Hamlet, and throughout Aristotle’s Poetics, there are similarities in themes and plot lines that may suggest influence from Aristotle. One of the main examples of Aristotle’s influence on Hamlet is the fact that according to Aristotle, a tragedy involves 6 parts of the story with a hierarchy of importance- the highest of which being the plot. This is shown in Hamlet, because the plot appears to be Shakespeare’s main focus of the story. Another argument is the fact that Aristotle said that the plot should not be complicated, instead it should be straightforward, but the plot in Hamlet is not simple at all. Another argument is that Aristotle said that in a tragedy, there must always be a tragic deed that will either be completed or not completed, but in Hamlet, it was completed. It is completed when Claudius arranges for Hamlet to be killed and eventually he does. There is also a point in Hamlet in that suggests that Shakespeare was not influenced by Aristotle’s Poetics. This point that suggests that Shakespeare wasn’t influenced by Aristotle is the fact that the hero’s downfall or misfortune was not caused by his own hamartia. Aristotle states that the hero’s downfall should be due to his own hamartia, but in my opinion, it was Claudius’ fault. Another argument not supporting the idea of Shakespeare's influence is that Aristotle stated in his Poetics that the hero of the tragedy must go from a life of happiness to a life of misery. This is ... Free Essays on Aristotle’s Influence On Shakespeare’s Hamlet Free Essays on Aristotle’s Influence On Shakespeare’s Hamlet Many people believe that Aristotle’s Poetics have greatly influenced the way that Shakespeare composed Hamlet. There are many instances in which this argument can be supported and other arguments where it just wouldn’t make sense. I think that Shakespeare was influenced by Aristotle’s idea, but I believe that he did not strictly follow Aristotle’s guide. I think that Shakespeare was his own person and not very influenced by other people’s works. Throughout Shakespeare’s Hamlet, and throughout Aristotle’s Poetics, there are similarities in themes and plot lines that may suggest influence from Aristotle. One of the main examples of Aristotle’s influence on Hamlet is the fact that according to Aristotle, a tragedy involves 6 parts of the story with a hierarchy of importance- the highest of which being the plot. This is shown in Hamlet, because the plot appears to be Shakespeare’s main focus of the story. Another argument is the fact that Aristotle said that the plot should not be complicated, instead it should be straightforward, but the plot in Hamlet is not simple at all. Another argument is that Aristotle said that in a tragedy, there must always be a tragic deed that will either be completed or not completed, but in Hamlet, it was completed. It is completed when Claudius arranges for Hamlet to be killed and eventually he does. There is also a point in Hamlet in that suggests that Shakespeare was not influenced by Aristotle’s Poetics. This point that suggests that Shakespeare wasn’t influenced by Aristotle is the fact that the hero’s downfall or misfortune was not caused by his own hamartia. Aristotle states that the hero’s downfall should be due to his own hamartia, but in my opinion, it was Claudius’ fault. Another argument not supporting the idea of Shakespeare's influence is that Aristotle stated in his Poetics that the hero of the tragedy must go from a life of happiness to a life of misery. This is ...

Laoban - Old Boss in Mandarin Chinese

Laoban - Old Boss in Mandarin Chinese Titles are important in Chinese culture, and they are used more frequently than in most Western countries. One good example of this is that titles can be used to address people, which you might be familiar with from your Mandarin class where you can call the teacher è€ Ã¥ ¸ « (lÇŽoshÄ «). While that can be done in English too, its usually reserved for younger kids and not as common as in Mandarin Chinese. è€ Ã¦  ¿/éâ€"† (lÇŽobÇŽn) - boss; shopkeeper The title for â€Å"shopkeeper† is lÇŽobÇŽn. This is used to refer to the owner or proprietor of a shop. LÇŽobÇŽn can be used when referring to or addressing the shopkeeper. LÇŽobÇŽn has two characters: è€ Ã¦  ¿/éâ€"†: The first one, lÇŽo, means â€Å"old,† and is a term of respect. It is the same character used in lÇŽoshÄ « (teacher). Even though it doesnt mean old in this context, it can be a useful memory aid to think of it like that.The second character éâ€"†, bÇŽn, means â€Å"boss,† so the literal translation of lÇŽobÇŽn â€Å"old boss.† Note that these are different in simplified and traditional Chinese (simplified: æ  ¿, traditional éâ€"†, but the simplified version is used in traditional too). The most common meaning of æ  ¿ is plank. To remember the word, create a vivid picture of a typical shopkeeper in China (whatever comes to mind when you think of the word), but picture the person with a face like an old, gnarled plank. Examples of LÇŽobÇŽn Click on the links to hear the audio. Nà ¨igà ¨ lÇŽobÇŽn yÇ’u mi hÄ›n hÇŽo de dÃ… ngxÄ «.é‚ £Ã¥â‚¬â€¹Ã¨â‚¬ Ã©â€"†æÅ"‰è ³ £Ã¥ ¾Ë†Ã¥ ¥ ½Ã§Å¡â€žÃ¦  ±Ã¨ ¥ ¿Ã©â€š £Ã¤ ¸ ªÃ¨â‚¬ Ã¦  ¿Ã¦Å"‰å â€"Ã¥ ¾Ë†Ã¥ ¥ ½Ã§Å¡â€žÃ¤ ¸Å"è ¥ ¿That shopkeeper has very good things.LÇŽobÇŽn hÇŽo. YÇ’u mà ©iyÇ’u mi pà ­ngguÇ’?è€ Ã©â€"†å ¥ ½. æÅ"‰æ ²â€™Ã¦Å"‰è ³ £Ã¨Ëœâ€¹Ã¦Å¾Å"?è€ Ã¦  ¿Ã¥ ¥ ½. æÅ"‰æ ² ¡Ã¦Å"‰å â€"è‹ ¹Ã¦Å¾Å"?Hello. Do you sell apples? Edit: This article was significantly updated by Olle Linge on April 25th 2016.

Air Transport Economics Coursework Example | Topics and Well Written Essays - 1500 words

Air Transport Economics - Coursework Example Therefore, it is inherently necessary to implement and adopt the most efficient strategies that will help the company to earn maximum profits and sustain among its competitors (Akyuwen, 2011; Varnes, 2010). An effective pricing strategy is very essential in order to attract larger volume passengers towards Longways airlines. Since the company has for once, suffered from financial crisis, it is necessary to set the fares of their aircraft in such a way that the passengers are also benefited and the company also does not incur any loss, i.e. at the point wherein the company can balance its profitability and customer satisfaction efficiently (The Chartered Institute of Marketing, 2015). To be noted, Longways is a small airlines company with many competitors dominating the European market. Thus, it is quite necessary for the company to set competitive prices, maintaining parity with the fare charged by its competitors (Intervistas, 2015). To be noted in this regard, after the financial crisis, the company is left with only two aircrafts that provides the facility of both economy class as well as business class seating arrangements. While one of its aircrafts contain only economy class seat s, the other aircraft hosts 50 business class and 200 economy class seating arrangements. As the economy class is meant for the common middle class people, the price of the fair should be kept to some extent lower than that of its competitor’s fair without compromising the quality of services provided (Knorr & Zigova, 2004). However, the business class is meant for the higher-class people and therefore, the prices may be kept higher, as they would not hesitate to afford a comparatively higher fare. Moreover, this will also help the company to adjust with losses that the company suffered from lowering the price of the economy class (Bloomberg, 2015; Malighetti & et. al, 2009;

The Concept of Customer Perceptions and Expectations With Respect To Essay

The Concept of Customer Perceptions and Expectations With Respect To Service Quality - Essay Example This paper illustrates that the service quality of the travel and tourism industry has declined over the years with the rise in the number of passengers and decrease in the price of the tickets. The dimensions of service quality are also measured that are presently delivered by the industry. A comparative analysis of quality perceptions among a number of organizations in the same industry had helped in determining the gap in the quality of the perceived and expected service. The present article has focused on an exhaustive study and the findings are based on a number of tools and strategies, which is recommended for the success of the industry. These tools help in improving the service quality of the travel and tourism industries. Academics and researchers have been constantly focusing on measurement and conceptualization of factors associated with service quality as well as its influence on the performance of businesses. Despite the extreme importance service quality exerts on the o verall strategic planning procedure and corporate success, no precise or ideal definitions have been developed surrounding the concept of service quality. The most precise and followed concept of service quality was given by Parasuraman, Zeithaml, and Berry which defined service quality as â€Å"a global judgment, or attitude, relating to the superiority of the service†. Most of the researchers and academics agree to the aforementioned definition and follow it regularly. Service quality can also be explained as the overall impression of a consumer regarding the relative superiority or inferiority of an organization as well as its services. Delivering unparalleled service quality required conforming to the expectations of the customers on a regular and consistent manner and offering them a better quality service that their expectations.

Controversial Television Advertising Essay Example | Topics and Well Written Essays - 1500 words

Controversial Television Advertising - Essay Example Put simply: under traditional law, the rewards for advertising deception were so great and the penalties so modest (especially when discounted against the remote likelihood of detection and suit) that it was virtually perverse for advertisers not to engage in certain kinds of false claims. It comes at a time when concern is growing about the effectiveness of television advertising regulation in light of technological developments in media. Such developments include the rapid growth of television channels that are available via a number of platforms-terrestrial, satellite, and cable-and that are being further facilitated through the transition of broadcasting from analogue to digital transmission. Digitalization means not only more television channels for viewers to choose from but also greater scope for interactivity. This, in turn, may mean more power to consumers to select what to watch, when to watch, and how to watch. Concerns about increased volumes of advertising on burgeoning television channels and the use of more subtle forms of advertising that accompany greater commercialization of the television system (e.g., program sponsorship, product placement, program-related merchandising) have led to calls for tighter regulations governing televised advertising. This development is regarded as being especially necessary where children are concerned because their psychological immaturity as viewers and consumers leaves them more vulnerable to advertising influences. Under traditional advertising law, successfully prosecuted violations resulted in a "cease-and-desist" order that directed the advertiser not to engage in similar future frauds. Violations of these orders could result in prosecutions (extremely rare in practice) leading to fines of $5,000 per day per violation.1 Since most advertising campaign themes run for a year or less, and most commission advertising enforcement proceedings span periods of two to five years - with one horrible example running to sixteen years2 -the effect of any order was usually to direct the advertiser to discontinue an advertising campaign that had long since disappeared. Thus the major risk that an advertiser ran in disseminating a false claim was that the litigation expenses necessary to delay enforcement might exceed the value to the advertiser of the business advantage generated by the deception. Any move toward tightening restrictions upon advertising will create a tension with freedom of speech rights in democratic societies. To overrule freedom of speech (which includes freedom to advertise) rights, a legislator, regulator, or complainant will need to prove that harm is being done by commercial messages. Discussion of this issue has become particularly acute in debates surrounding moves to harmonize or even to standardize advertising related regulations across national boundaries-such as in Europe. Some countries operate much tighter regulations than others over advertising to children on television, and finding common ground that satisfies all national partners' concerns about children and about the freedom for advertisers to reach consumers with promotional messages can be difficult. Beginning in 1970, the commission claimed the authority to impose corrective advertising

Branding, Pricing, and Distribution Essay Example | Topics and Well Written Essays - 1000 words

Branding, Pricing, and Distribution - Essay Example As discussed in the previous paper, the company has retail stores in the United States and Australia. Considering the current position of the Trendy Fashionista, it is better for the company to develop a unique product branding strategy to market its new light weight traveler bags. According to the unique branding strategy, only one product manufactured by the company is marketed under a particular brand. When several products are marketed under a brand (corporate branding strategy), the brand image would be affected if any of those products fails to meet quality standards or performs poorly. The unique branding strategy would prevent this situation and assist the Trendy Fashionista to promote its new product lines effectively. However the company may adopt a range branding strategy, which is a mixture of unique branding strategy and corporate branding strategy while operating in a global market context. Pricing Strategy It is a great challenge for the Trendy Fashionista to design a pricing strategy for its newly planned light weight bags because this business concept is new and therefore market uncertainty is high. In this context, it is advisable for the company to practice the price skimming strategy to deal with brand positioning effectively. Under the price skimming strategy, the marketer sets relatively higher prices for his products initially and lowers the price over time. At the initial stages of the product launching, this pricing strategy would assist the Trendy Fashionista to justify its superior product quality. In addition, this optimal pricing strategy can benefit the organization to recover its sunk costs quickly before the market competition becomes intense. As Lamb, Hair, and McDaniel (2008) point out, the major objective of price skimming strategy is to capture the consumer surplus. If this pricing strategy is executed properly, then no customer will pay less than what they are actually willing to pay (p. 600). Connection between Pricing Stra tegy and Branding Strategy The Trendy Fashionista’s price skimming strategy really supports its branding strategy. It is clear that only one product item is marketed under a brand under the unique branding strategy. While the firm adopts this branding strategy to promote its newly planned light weight bags, the customer would obtain a feeling that the company gives specific focus to this product and therefore the product will be of superior quality. In other words, this policy can assist the organization to achieve a reputed brand image and thereby make the brand easily recognizable in the market. Customer between the age of 20 and 35 are fashion-minded and hence they would be willing to pay higher prices for top quality products. In short, the price skimming strategy can benefit the organization to take greater advantages of the unique branding and hence to promote its business interests. Distribution Channel Analysis The Trendy Fashionista’s distribution channels inc lude wholesalers, distributors, retailers, catalogue sales, personal sales, and over the phone sales. Currently, the company has limited manufacturing capabilities and therefore the firm has to largely depend on offshore manufacturers. In order to address the issue, the organization plans to extend its manufacturing facilities through developing its own production plants. Undoubtedly, this practice would

Critically discuss the importance of operations strategy to operations Essay

Critically discuss the importance of operations strategy to operations management - Essay Example It is a plan, which makes an organization utilize all available resources in an effective way. â€Å"Operational strategy begins with defining your business in terms of the present opportunity in relation to the customer and product of the business† (Wasmund 2006). Managers need to develop operations strategy by focusing many important factors, which include corporate strategy, business strategy, operational experience, and emergence sense of what ideas should included in the strategy. An operations strategy holds extreme importance in the overall organizational functions because it drives the organization towards achievement of desired goals in an efficient manner. An operations strategy needs to be comprehensive, appropriate, consistent, coherent, and all-inclusive in nature in order to move the organization towards success. Operations management includes complete processes whereas operations strategies include the plans to assist managers in the management of those processe s. The management of operational activities, which accepts inputs in order to delivers usable outputs, is called operations management (Sankaranrayanan 2011). Operations management incorporates the use of both operational strategy and operational efficiency to manage the business activities. Operational strategy includes a proper set of plans developed to achieve competitive advantage in the market.

Branding, Pricing, and Distribution Essay Example | Topics and Well Written Essays - 1000 words

Branding, Pricing, and Distribution - Essay Example As discussed in the previous paper, the company has retail stores in the United States and Australia. Considering the current position of the Trendy Fashionista, it is better for the company to develop a unique product branding strategy to market its new light weight traveler bags. According to the unique branding strategy, only one product manufactured by the company is marketed under a particular brand. When several products are marketed under a brand (corporate branding strategy), the brand image would be affected if any of those products fails to meet quality standards or performs poorly. The unique branding strategy would prevent this situation and assist the Trendy Fashionista to promote its new product lines effectively. However the company may adopt a range branding strategy, which is a mixture of unique branding strategy and corporate branding strategy while operating in a global market context. Pricing Strategy It is a great challenge for the Trendy Fashionista to design a pricing strategy for its newly planned light weight bags because this business concept is new and therefore market uncertainty is high. In this context, it is advisable for the company to practice the price skimming strategy to deal with brand positioning effectively. Under the price skimming strategy, the marketer sets relatively higher prices for his products initially and lowers the price over time. At the initial stages of the product launching, this pricing strategy would assist the Trendy Fashionista to justify its superior product quality. In addition, this optimal pricing strategy can benefit the organization to recover its sunk costs quickly before the market competition becomes intense. As Lamb, Hair, and McDaniel (2008) point out, the major objective of price skimming strategy is to capture the consumer surplus. If this pricing strategy is executed properly, then no customer will pay less than what they are actually willing to pay (p. 600). Connection between Pricing Stra tegy and Branding Strategy The Trendy Fashionista’s price skimming strategy really supports its branding strategy. It is clear that only one product item is marketed under a brand under the unique branding strategy. While the firm adopts this branding strategy to promote its newly planned light weight bags, the customer would obtain a feeling that the company gives specific focus to this product and therefore the product will be of superior quality. In other words, this policy can assist the organization to achieve a reputed brand image and thereby make the brand easily recognizable in the market. Customer between the age of 20 and 35 are fashion-minded and hence they would be willing to pay higher prices for top quality products. In short, the price skimming strategy can benefit the organization to take greater advantages of the unique branding and hence to promote its business interests. Distribution Channel Analysis The Trendy Fashionista’s distribution channels inc lude wholesalers, distributors, retailers, catalogue sales, personal sales, and over the phone sales. Currently, the company has limited manufacturing capabilities and therefore the firm has to largely depend on offshore manufacturers. In order to address the issue, the organization plans to extend its manufacturing facilities through developing its own production plants. Undoubtedly, this practice would

Storyteller Essay Example | Topics and Well Written Essays - 500 words

Storyteller - Essay Example As the audience comprises of second grade students, both the story: Picking Peas and The Old woman and her pig, were one of the best materials that could be used in order to let the audience learn as well as participate in it. As for the setting, nothing can be better as the place, our own school, was the best setting one could have. It is because it's hard for the students to transfer to a different location plus the fact that the school can decorate the class with the help of the students so as to enhance and to encourage their cooperation in the storytelling. It also gives them a sense of belongingness that the event was theirs alone. - The proper gestures for the storytelling were present in Ms. Jones' act. She had the proper breathing, posture and eye contact enough to enrapture the crowd of second graders and enough to have the students listen and cooperate during the storytelling. Quality of voice: (a) volume, (b) pleasing inflection, (c) sense of excitement, energy - The quality of voice is excellent. There was enough inflection on it and the voice quality is superb. For every scene, there was a different voice projection and it followed that if the scene was sad, the voice was sad too and so on. You can feel the flow of the story just by listening to Ms. Jones' voice. - As stated above, if the voice quality is superb, it follows that the facial expr

Probate Code Essay Example for Free

Probate Code Essay There is significance in property being classified as probate or nonprobate property in terms of the need for probate, creditors’ claims and payment of federal estate and state estate and inheritance taxes is that. If property is classified as probate then that means that it is the decedent’s property that is subject to estate administration by the personal representative. It also means that the probate property is subject to creditors’ claims and federal and state death taxes. Nonprobate property is not subject to probate because it cannot be transferred by will or inheritance. The nonprobate property goes straight to the named beneficiary or to the surviving joint tenant(s) or partners. Nonprobate property is part of the decedent’s gross estate for federal and state death tax purposes; it is subject to federal and state estate taxes and state inheritance tax. 27. Joint tenancy is different from both tenancy in common and a tenancy by the entirety. Joint tenancy is different from tenancy in common because joint tenancy is the ownership of real or personal property by two or more persons with the right of survivorship; whereas, tenancy in common is the ownership of an undivided interest of real or personal property by two or more persons without the right of survivorship. In a tenancy in common, each person has the right to hold or occupy the whole property in common with the other co-tenants, and each is entitled to share in the profits derived from the property. Unlike a joint tenancy, when a tenancy in common dies, the decedent’s interest goes to an heir or as directed in a will. Joint tenancy is unlike tenancy by the entirety. Tenancy by the entirety is a form of joint tenancy with the right of survivorship available only to a husband and wife. It cannot be terminated by one joint tenant’s inter vivos conveyance of his or her interest. Neither one of the tenants by the entirety can transfer the property or sever the tenancy by the entirety without the consent of the other spouse. 28. There are four unities required for the creation of a joint tenancy. Those unities are: unity of interest, unity of title, unity of time, and unity of possession. For unity of interest to exist, each tenant must have an interest in the property identical with that of the other tenants; the interests must be of the same quantity and duration. For unity of title to exist, the tenancy must be created and the tenants must receive their title from a single source, e.g., the same will or deed. For unity of time to exist, joint tenant owners must receive or take their interests in the property together, i.e., at the same time. Finally, for unity of possession to occur, each joint tenant must own and hold the same undivided possession of the whole property held in joint tenancy. 29. An ancillary administration is necessary if at death the decedent-testator owns any real property in a state other than his domiciliary state, and any tangible personal property in another state. The purpose of ancillary administration is to dispose of and distribute that portion of the decedent’s estate located in a state other than the decedent’s domiciliary state. 30. Community property is all property, other than property received by gift, will, or inheritance, acquired by either spouse during marriage that is considered to belong to both spouses equal in the nine community property states and Alaska if community property is elected. Things that would not be community property includes property received by gift, will or inheritance that are acquired by either spouse during marriage, property individually owned by the husband or wife before their marriage, property that is currently separate property and is traded, replaced, or sold for other property and becomes â€Å"new† separate property, and lastly, social security, railroad retirement, and veteran’s benefits.

Perkembangan

Perkembangan CADANGAN DEVISA, FINANCIAL DEEPENING DAN STABILISASI NILAI TUKAR RIIL RUPIAH AKIBAT GEJOLAK NILAI TUKAR PERDAGANGAN Abstract These papers analyze the influence of the international reserves and the financial deepening on the real exchange rate stabilization due to the terms of trade shock. The analysis covers 6 countries with quarterly data (Indonesia, United States, Japan, Hong Kong, Singapore and South Korea during the period of 2000.1 to 2006.4). This research utilizes the international reserves mitigation and the financial deepening mitigation model. This result shows that the reserves mitigation terms variable plays important role as the real exchange rate stabilization regarding the terms of trade shock in a common sample, but not in specific country. The mitigation effect associated with international reserves (buffer stock effect) applies only in South Korea. While for United State and Indonesia mitigation effect associated with international reserves opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect does not have significant induces real exchange rate stability. Furthermore, the financial deepening mitigation terms variable cannot be treated as the real exchange rate stabilization in a common sample, but not specific country. The mitigation effect associated with financial deepening (shock absorber effect) applies only in United States and Indonesian economic, while for South Korea the mitigation effect associated with the financial deepening works in opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect of financial deepening does not have significant induces real exchange rate stability. In Indonesian economic, the financial deepening is more effective than the international reserve to create the real exchange rate stability. The shock absorber effect in Indonesia is more effective than the buffer stock effect to stabilize the real exchange rate due to the terms of trade shock. JEL Classification: E44, F31, F32 Keywords: International reserves, buffer stock, financial deepening, shock absorber, terms of trade shock, real exchange rate. I. PENDAHULUAN Perkembangan ekonomi Indonesia dewasa ini menunjukkan semakin terintegrasi dengan perekonomian dunia. Hal ini merupakan konsekuensi dari dianutnya sistem perekonomian terbuka yang dalam aktivitasnya selalu berhubungan dan tidak lepas dari fenomena hubungan internasional. Adanya keterbukaan perekonomian ini memiliki dampak pada perkembangan neraca pembayaran suatu negara yang meliputi arus perdagangan dan lalu lintas modal terhadap luar negeri suatu negara. Salah satu bentuk aliran modal yang masuk ke dalam negeri yaitu dapat berupa devisa yang berasal dari perdagangan internasional yang dilakukan oleh negara tersebut. Meningkatnya ekspor suatu negara akan membawa keuntungan yaitu kenaikan pendapatan, kenaikan devisa, transfer modal dan makin banyaknya kesempatan kerja. Demikian pula meningkatnya impor suatu negara akan memberikan lebih banyak alternatif barang-barang yang dapat dikonsumsi dan terpenuhinya kebutuhan bahan-bahan baku penolong serta barang modal untuk kebutuhan industri di negara-negara tersebut dan transfer teknologi. Perdagangan internasional akan terjadi pada suatu perbandingan harga tertentu yaitu antara harga ekspor dan harga impor yang sering disebut nilai tukar perdagangan (terms of trade, TOT). Nilai tukar perdagangan besar sekali pengaruhnya terhadap kesejahteraan suatu bangsa dan juga sebagai pengukur posisi perdagangan luar negeri suatu bangsa. TOT yang disimbolkan dengan N dihitung sebagai perbandingan antara indeks harga ekspor (Px) dengan indeks harga impor (Pm) atau N = Px/Pm (Nopirin 1992: 71). Kenaikan N menunjukkan perbaikan di dalam Terms of Trade. Perbaikan terms of trade ini dapat timbul sebagai akibat nilai perubahan harga ekspor yang lebih besar realatif terhadap harga impor. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan pendapatan negara tersebut dari perdagangan demikian sebaliknya. Selain mempengaruhi pendapatan negara, pergerakan TOT juga mempengaruhi nilai tukar riil, (Mankiw, 2000: 195). Upaya untuk mengatasi pengaruh memburuknya terms of trade terhadap nilai tukar ini dapat menggunakan cadangan devisa (international reserves) yang dimiliki negara yang bersangkutan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Aizenman and Crichton (2006), menyebutkan bahwa negara-negara yang mengekspor barang ­barang sumberdaya alam memiliki volatilitas terms of trade yang 3 kali lebih volatil dibandingkan negara-negara yang mengekspor barang manufaktur. Selain besaran pergerakan TOT, volatilitas ini juga mempengaruhi nilai tukar riil suatu negara Pada dasarnya international reserves berfungsi sebagai buffer stock untuk berjaga-jaga guna menghadapi ketidakpastian keadaan yang akan datang. Sehingga, apabila terjadi depresiasi nilai tukar riil akibat memburuknya terms of trade maka disitulah international reserves berfungsi sebagai penstabil. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan aliran modal masuk sehingga akan kembali mendorong apresiasi nilai tukar riil. Seperti halnya penelitian yang dilakukan oleh Rajan dan Siregar (2004), diperoleh bahwa reserves merupakan kunci utama dari suatu negara untuk dapat menghindari krisis ekonomi dan keuangan. Terutama bagi negara-negara dengan perekonomian yang terbuka dimana aliran modal internasional adalah volatil atau rentan terhadap terjadinya shock yang merambat dari negara lain (contagion effect). Bahwa dengan melihat pengalaman krisis yang terjadi pada tahun 1997, negara yang memiliki reserves yang besar dapat menghindari contagion effect dari krisis dengan lebih baik dibandingkan dengan negara yang memiliki reserves yang kecil. Upaya untuk mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock selain dengan international reserves juga dapat diatasi dengan mengukur financial deepening (kedalaman sektor keuangan) suatu negara. Financial deepening diukur melalui rasio M2 dibagi GDP (Gross Domestic Product). Penggunaan rasio ini dikarenakan merupakan rasio paling umum yang digunakan untuk mengukur perkembangan sektor keuangan suatu negara. Hasil rasio ini akan menunjukkan rasio penggunaan M2 untuk menghasilkan setiap GDP. Semakin kecil dalam rasio tersebut menunjukkan semakin dangkal sektor keuangan suatu negara dan semakin besar rasio tersebut menunjukkan sektor keuangan negara tersebut semakin dalam. Suatu negara dengan rasio financial deepening yang besar cederung mengurangi peran international reserves sebagai penstabil nilai tukar riil. Hal ini dikarenakan negara dengan rasio financial deepening yang besar dapat dikatakan telah memiliki pertumbuhan ekonomi yang sudah baik sehingga negara tersebut dapat mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock dengan penyesuaian otomatis melalui mekanisme pasar, Aizenman dan Crichton (2006). Karakteristik Indonesia sebagai à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  small open economyà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   yang menganut sistem devisa bebas dan sistem nilai tukar mengambang (free floating) menyebabkan pergerakan nilai tukar di pasar rentan oleh pengaruh faktor ekonomi dan non-ekonomi. Untuk mengurangi gejolak nilai tukar yang berlebihan maka pelaksanaan intervensi menjadi sangat penting terutama untuk menjaga stabilitas nilai tukar pada saat tertentu yang benar-benar dibutuhkan agar dapat memberikan kepastian bagi dunia usaha. Salah satu bentuk intervensi itu adalah dengan menggunakan international reserves dan ini sejalan dengan argumentasi Aizenman,dkk (2004) bahwa suatu negara yang menerapkan sistem nilai tukar mengambang bebas akan cenderung mengurangi permintaan international reserves-nya. Di Indonesia, Bank Indonesia sejauh ini berupaya untuk mengoptimalkan berbagai fasilitas atau insentif agar semakin banyak eksportir yang bersedia menyerahkan devisa hasil ekspornya ke Bank Indonesia (Goeltom dan Zulverdi, 1998). Bahkan dalam masa krisis pasar modal global 2008 ini, Bank Indonesia mewajibkan pengguna valas untuk melaporkan peruntukannya jika melebihi US$10.000 per bulan. Permasalahan mendasar yang diangkat dalam penelitian ini diantaranya: 1) Bagaimanakah pengaruh international reserves dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. 2) Bagaimanakah pengaruh financial deepening dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. Kedua permasalahan tersebut akan dibahas bagaimanakah pengaruhnya di keseluruhan obyek penelitian dan juga secara spesifik setiap Negara untuk memperoleh perbandingan antar Negara, khususnya antara Indonesia dengan Negara-negara mitra dagang utama (Amerika serikat, Jepang, Singapura, Korea Selatan dan Hongkong). II. TEORI II.1. International Reserves ≈The need of a central bank for international reserves is similar to an individual »s desire to hold cash balances (currency and checkable deposits)à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   (Carbaugh, 2004: 513). Dari pernyataan tersebut dapat disimpulkan bahwa kebutuhan international reserves bagi suatu negara mempunyai tujuan dan manfaat seperti halnya manfaat kekayaan bagi suatu individu. Motif kepemilikan international reserves dapat disamakan dengan motif seseorang untuk memegang uang yaitu untuk motif transaksi, motif berjaga-jaga dan motif spekulasi. Motif transaksi antara lain untuk membiayai transaksi impor yang dilakukan oleh pemerintah dalam rangka mendukung proses pembangunan, motif berjaga-jaga berkaitan dengan mengelola nilai tukar, serta motif yang ketiga adalah untuk lebih memenuhi kebutuhan diversifikasi kekayaan (memperoleh return dari kegiatan investasi dengan international reserves (Gandhi, 2006: 1). Jhingan (2001) menyatakan bahwa ≈International liquidity (generally used as a synonym for international reserves) is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country »s balance of payments. International reserves merupakan asset dari bank sentral yang dipergunakan untuk mengatasi ketidakseimbangan neraca pembayaran. Definisi tersebut senada dengan konsep International Reserves and Foreign Currency Lliquidity (IRFCL) yang dikeluarkan oleh IMF bahwa international reserves didefinisikan sebagai seluruh aktiva luar negeri yang dikuasai oleh otoritas moneter dan dapat digunakan setiap waktu guna membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran atau dalam rangka stabilitas moneter 3. 3 Guidelines for International Reserves and Foreign Currency Liquidity, IMF, 2001. Sedangkan menurut Salvatore (1996: 513), bahwa international reserves merupakan asset-asset likuid dan berharga tinggi yang dimiliki suatu negara yang nilainya diakui atau diterima oleh masyarakat internasional dan dapat dipakai sebagai alat-alat pembayaran yang sah bagi pemerintah atau negara yang merupakan pemiliknya dalam mengadakan transaksi-transaksi atau pembayaran internasional. Selain untuk tujuan stabilisasi nilai tukar, terkait dengan neraca pembayaran international reserves dapat digunakan untuk membiayai impor dan membayar kewajiban luar negeri. Besar kecilnya akumulasi international reserves suatu negara biasanya ditentukan oleh kegiatan perdagangan (ekspor dan impor) serta arus modal negara tersebut. Kecukupan international reserves ditentukan oleh besarnya kebutuhan impor dan sistem nilai tukar yang digunakan. Dalam sistem nilai tukar yang mengambang bebas, fungsi international reserves adalah untuk menjaga stabilitas nilai tukar hanya terbatas pada tindakan untuk mengurangi fluktuasi nilai tukar yang terlalu tajam. Oleh karena itu, international reserves yang dibutuhkan tidak perlu sebesar international reserves yang dibutuhkan apabila negara tersebut mengadopsi sistem nilai tukar tetap. Wujud utama dari international reserves adalah emas, hard currencies yang pada umumnya dalam bentuk empat jenis mata uang utama yang dianggap paling berpengaruh di dunia, yaitu: US dollar, Euro, Poundsterling dan Yen serta surat-surat berharga terbitan IMF yang biasa disebut sebagai Special Drawing Rights (SDRs). Penjelasan lebih rinci mengenai komponen international reserves sebagaimana dijelaskan oleh Gandhi (2006: 4). Berkaitan dengan sifat dari rezim nilai tukar (sistem nilai tukar tetap, mengambang dan mengambang terkendali) di negara yang menganut sistem nilai tukar tetap pada umumnya memerlukan international reserves yang besar untuk mempertahankan nilai tukar pada level yang ditetapkan. Hal ini dikarenakan oleh ketakutan negara itu akan ketidakpastian dalam sistem nilai tukar mengambang bebas yang diterapkannya. Sehingga, sebagai upaya untuk berjaga√jaga dalam menghadapi fluktuasi nilai tukarnya otoritas moneter negara tersebut membutuhkan international reserves dalam jumlah yang dianggap memadai guna stabilisasi nilai tukar. Pada sistem nilai tukar mengambang, terjadinya pergerakan nilai tukar dapat diatasi sendiri oleh mekanisme pasar, sehingga jumlah international reserves yang dibutuhkan tidak sebanyak yang dibutuhkan oleh suatu negara dengan sistem nilai tukar tetap yang rigid. Menurut Carbaugh (2004: 516), tujuan utama dari international reserves adalah untuk memfasilitasi pemerintah dalam melakukan intervensi pasar sebagai upaya untuk menstabilkan nilai tukar. Sehingga, suatu negara dengan aktivitas stabilisasi yang aktif memerlukan jumlah international reserves yang besar pula. Keterbukaan perekonomian suatu negara tercermin dengan semakin besarnya transaksi perdagangan dan aliran modal antar negara. Semakin terbuka perekonomian suatu negara kebutuhan international reserves-nya cenderung semakin besar guna membiayai transaksi perdagangan. Parameter yang biasa dipakai untuk mengukur kecukupan international reserves sehubungan dengan transaksi perdagangan antar negara adalah marginal propensity to import. Semakin besar angka propensity tersebut menunjukkan semakin besarnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki dan semakin kecil angka propensity tersebut menunjukkan semakin kecilnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki (Gandhi, 2006: 11). Dengan tersedianya international reserves yang mencukupi maka apabila suatu negara mengahadapi kondisi terms of trade yang buruk yang kemudian akan berpengaruh pada nilai tukar riilnya maka international reserves dapat berperan sebagai absorber. II.2. Nilai Tukar Perdagangan (Terms of Trade) Terdapat beberapa konsep tentang TOT. Konsep pertama merupakan konsep yang paling umum digunakan, yaitu net barter terms of trade atau juga dapat disebut commodity terms of trade. Net barter terms of trade adalah perbandingan antara indeks harga ekspor dengan indeks harga impor. Kenaikan ekspor menunjukkan perbaikan di dalam nilai tukar perdagangan, artinya untuk sejumlah tertentu ekspor dapat diperoleh jumlah impor yang lebih banyak dengan melalui hubungan harga (Nopirin, 1995: 71). Forumulasinya dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut: (III.1) Dimana, Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan 100 adalah Indeks tahun dasar. Bila N >100 atau terjadi kenaikan net barter terms of trade maka berarti terjadi perkembangan perdagangan luar negeri yang positif karena dengan nilai ekspor tertentu diperoleh nilai impor yang lebih besar (Hady, 2001:77). Konsep kedua adalah gross barter terms of trade, merupakan perbandingan antara indeks volume impor dengan indeks volume ekspor. Konsep ini menjadi tidak penting karena kurang memberikan gambaran tentang perubahan harga. Oleh karena itu, apabila konsep terms of trade tanpa diberi penjelasan apa-apa maka yang dimaksud adalah konsep net barter terms of trade. Konsep ketiga adalah income terms of trade yang dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut : (III.2) Dimana: N adalah net barter terms of trade; Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan Qx adalah Indeks kuantitas ekspor. Berdasarkan konsep ini, kenaikan income terms of trade menunjukkan bahwa suatu negara dapat memperoleh jumlah impor yang lebih besar dengan dasar kenaikan nilai ekspornya. Bagi negara-negara yang sedang berkembang, selain variabel harga juga sangat penting untuk menilai terms of trade ini dengan mempertimbangkan volume ekspornya karena kenaikan harga ekspor yang tinggi mungkin diimbangi dengan turunnya volume ekspor. Perbaikan TOT dapat timbul sebagai akibat: (1) harga ekspor naik sedang harga impor tetap; (2) harga ekspor tetap sedang harga impor turun; (3) harga ekspor naik dengan proporsi yang lebih besar daripada naiknya harga impor; (4) harga ekspor turun dengan proporsi yang lebih kecil daripada turunnya harga impor. Mekanisme bagaimana TOT dapat berpengaruh pada nilai tukar riil adalah dapat dilihat dari sebuah mekanisme sederhana yaitu perbaikan TOT akan meningkatkan aliran modal masuk yang berasal dari perdagangan yang selanjutnya dapat mengapresiasi nilai tukar riil dan sebaliknya. Memburuknya TOT akan mengakibatkan permintaan valuta asing meningkat sehingga akan mendepresiasi nilai tukar riil. Terkait dengan jenis produksi yang diperdagangkan, maka secara umum nilai tukar perdagangan komoditi (commodity terms of trade atau net barter terms of trade) negara ­negara berkembang cenderung mengalami kemerosotan dari waktu ke waktu. Salah satu penyebab utamanya adalah sebagian besar atau bahkan semua kenaikan produktivitas yang terjadi di negara-negara maju dialirkan ke para pekerjanya dalam bentuk upah dan pendapatan yang lebih tinggi, sedangkan sebagian besar atau seluruh kenaikan produktivitas yang berlangsung di negara-negara berkembang diwujudkan sebagai harga-harga produk yang lebih murah (Salvatore, 1996 : 431). II.3. Nilai Tukar Riil (Real Exchange Rate) dan Pasar Valas Setiap negara memiliki sebuah mata uang yang menunjukkan harga-harga barang dan jasa. Pengertian nilai tukar valuta asing adalah ≈Exchange rate is the price of one nation »s money in terms of another nation »s money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   ≈The nominal exchange rate is usually called the exchange rateà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  . Menurut definisi tersebut nilai tukar diartikan sebagai harga suatu mata uang terhadap mata uang negara lain. Nilai tukar nominal biasa disebut nilai tukar (exchange rate) (Pugel, 2004). Menurut Mankiw, nilai tukar nominal adalah harga relatif dimana seseorang dapat memperdagangkan mata uang suatu negara dengan mata uang lainnya (Mankiw, 2000: 200). Dengan menggunakan suatu indeks harga untuk Indonesia (P), sebuah indeks harga untuk harga-harga di luar negeri (P*) dan nilai tukar nominal antara rupiah dengan mata uang asing (e), akan dapat diukur nilai tukar riil keseluruhan antara Indonesia dengan negara-negara lain sebagai berikut : Nilai Tukar Riil = (e x P) / P* (III.3) Terdapat paling tidak 3 faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing. Pertama, faktor pembayaran impor. Semakin tinggi impor barang dan jasa, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga nilai tukar akan cenderung melemah. Kedua, faktor aliran modal keluar (capital outflow). Semakin besar aliran modal keluar, maka semakin besar permintaan valuta asing dan pada kelanjutannya akan memperlemah nilai tukar. Aliran modal keluar meliputi pembayaran hutang penduduk Indonesia (baik swasta dan pemerintah) kepada pihak asing dan penempatan dana penduduk Indonesia ke luar negeri. Ketiga , kegiatan spekulasi. Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing yang dilakukan oleh spekulan, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga memperlemah nilai tukar mata uang lokal terhadap mata uang asing. Sementara itu, penawaran valuta asing dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, faktor penerimaan hasil ekspor. Semakin besar volume penerimaan ekspor barang dan jasa, maka semakin besar jumlah valuta asing yang dimiliki oleh suatu negara dan pada lanjutannya nilai tukar terhadap mata uang asing cenderung menguat atau apresiasi. Kedua, faktor aliran modal masuk (capital inflow). Semakin besar aliran modal masuk, maka nilai tukar akan cenderung semakin menguat. Aliran modal masuk tersebut dapat berupa penerimaan hutang luar negeri, penempatan dana jangka pendek oleh pihak asing (portofolio investment) dan investasi langsung pihak asing (foreign direct investment) (Simorangkir dan Suseno, 2004: 6). II.4. Financial Deepening Ukuran dari perkembangan intermediasi keuangan biasanya digunakan pengukuran indikator melalui kuantitas, kualitas, dan efisiensi dari jasa intermediasi keuangan (Calderon, 2002:5). Terdapat beberapa indikator untuk mengetahui seberapa besar tingkat perkembangan sektor keuangan salah satu diantaranya adalah rasio antara aset keuangan dalam negeri terhadap GDP (Muklis, 2005: 2). Menurut King dan Levine (1993), ≈Financial deepening means an increase in the money supply of financial assets in the economy, it is important to develop some measures of the widest range of financial assets, including money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   Selain itu, King dan Levine merancang 4 ukuran dalam perhitungan perkembangan sektor keuangan. Pertama, ukuran dari kedalaman sektor keuangan adalah rasio dari kewajiban lancar (liquid liabilities) dari sistem keuangan terhadap GDP. Kewajiban lancar dalam hal ini adalah M3, namun apabila M3 tidak bisa didapatkan maka digunakan M2. Hal ini sejalan dengan IMF dalam database International Financial Statistic dan juga Slangor (1991:11). Kedua , adalah rasio dari deposit money bank domestic asset dibagi dengan deposit money bank domestic asset ditambah dengan central bank domestic asset yang menggambarkan institusi keuangan yang lebih spesifik. Ketiga , rasio kredit dari sektor swasta non keuangan dibagi dengan total kredit domestik. Keempat, adalah rasio kredit sektor swasta non-keuangan dibagi dengan GDP. Dua yang terakhir ini menggambarkan ukuran kuangan sektor dan tingkat pinjaman publik (King dan Levine, 1993: 4). Penggunaan rasio M2 terhadap GDP sebagai indikator financial deepening juga dibenarkan oleh King dan Levine, (1993: 5). Semakin kecil rasio tersebut maka semakin dangkal sektor keuangan suatu negara. Suatu negara dikatakan memiliki sektor keuangan yang dalam apabila M2 > 20% dari GDP dan dangkal apabila M2 III. METODOLOGI Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan merupakan data panel, mencakup periode 2000:Q1 2006:Q4 dan 6 negara yakni Indonesia dan 5 negara mitra dagang utamanya yaitu; Amerika Serikat, Jepang, Hongkong, Singapura dan Korea Selatan. Sumber utama data berasal dari International Financial Statistic yang diterbitkan oleh IMF. Teknik estimasi data panel digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh international reserves yang digunakan dalam rangka stabilisasi nilai tukar akibat terms of trade shock. Selain itu model ini juga diperunakan untuk melihat bagaimana peran financial deepening suatu negara dalam stabilisasi nilai tukar ini. Model persamaan yang diestimasi, dikembangkan dari penelitian (Aizenman dan Crichton, 2006), yakni: 1. Model international reserves mitigation terms : (III.4) 2. Model financial deepening mitigation terms : Dimana : RER adalah nilai tukar riil (Real Exchange Rate); ETOT adalah efektifitas nilai tukar perdagangan yang dinilai dari keterbukaan perdagangan (Trade Openness) yang dikalikan dengan nilai tukar perdagangan (Terms of Trade); RES adalah cadangan internasional (International reserves); FD adalah kedalaman sektor keuangan (Financial Deepening); i adalah crossection indentification; t adalah time series identification; ÃŽ µit adalah Koefisien pengganggu (error terms) 4. Varian pertama dari teknik estimasi data panel adalah pendekatan pooled least square (PLS) yang secara sederhana menggabungkan seluruh data time series dan cross section dan kemudian mengestimasi model dengan menggunakan metode ordinary least square (OLS) 5. Pendekatan kedua adalah fixed effect model (FEM) yang memperhitungkan kemungkinan perbedaan intercept antar individu yang ditunjukkan dengan kehadiran ÃŽ ±i pada persamaan (III.6). Secara teknis, model dengan fixed effect menambahkan dummy variables sebanyak N-1 buah ketika terdapat N individu. Pendekatan ketiga adalah random effect model (REM) yang dapat memperbaiki efisiensi proses least square dengan memperhitungkan error dari time series dan cross section. Berbeda dengan FEM, model REM memperlakukan intercept sebagai random variable dengan rata-rata ÃŽ ± dengan stokastik terms ÃŽ µit. Model random effect adalah variasi dari estimasi generalized least square (GLS). Model data panel untuk masing-masing varian teknik tersebut adalah sebagai berikut (Gujarati, 2003: 640): a. Pooled Least Square (III.6) b. Fixed Effect (III.7) c. Random Effect (III.8) Pada dasarnya penggunaan metode data panel memiliki beberapa keunggulan (Widarjono, 2005: 254). Pertama , panel data mampu memperhitungkan heterogenitas individu secara eksplisit dengan mengijinkan variabel spesifik individu. Kemampuan mengontrol heterogenitas 4 Definisi operasional variabel lebih detail dapat dilihat dilampiran IV.A. 5 Lihat: Baltagi, 2002 ; Gujarati, 2003 ; Maddala ; 1993 ; Pindyck dan Rubinfeld, 1998. individu ini pada gilirannya menjadikan data panel dapat digunakan untuk menguji dan membangun model perilaku yang lebih kompleks. Kedua, jika efek spesifik signifikan berkorelasi dengan variabel penjelas lainnya, penggunaan panel data akan mengurangi masalah omitted variables secara substansial. Ketiga , data panel mendasarkan diri pada observasi cross section yang berulang-ulang (time series), sehingga metode data panel cocok untuk digunakan sebagai study of dynamic adjustment. Keempat, tingginya jumlah observasi memiliki implikasi pada data yang lebih informatif, lebih variatif, kolinearitas antar variabel yang semakin berkurang dan peningkatan derajat kebebasan (degree of freedom), sehingga dapat diperoleh hasil estimasi yang lebih efisien. Kelima, data panel dapat digunakan untuk mempelajari model-model perilaku yang kompleks. Keenam, data panel dapat meminimalisir bias yang mungkin ditimbulkan oleh agregasi data individu. Keunggulan-keunggulan tersebut diatas memiliki implikasi pada tidak diperlukannya pengujian asumsi klasik dalam model data panel, sesuai apa yang ada dalam beberapa literatur yang digunakan dalam penelitian ini6. Dalam estimasi selanjutnya sebagai persyaratan estimasi regresi data panel, perlu di pilih penggunaan antara pooled least square, random effect model atau fixed effect model. Ketiga model tersebut akan berbeda dalam intrepetasi selanjutnya sehingga perlu dilakukan pemilihan model untuk memperoleh estimasi yang efisien sesuai dengan penggunaan regresi data panel. Pertama uji statistik F digunakan untuk memilih antara metode PLS tanpa variabel dummy atau memilih Fixed Effect. Kedua uji Lagrange Multiplier (LM) digunakan untuk memilih antara OLS tanpa variabel dummy atau memilih Random Effect. Terakhir , untuk memilih antara Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect Model (REM) digunakan uji yang dikemukakan oleh Hausman. Jika data time series lebih besar dibandingkan data cross section maka teknik efek acak (REM) kurang tepat atau tidak dapat dipakai untuk mengestimasi suatu model (Telisa, 2004:30)7. Dalam model penelitian ini teknik Random Effect Model (REM) tidak dapat digunakan, karena pada penelitian ini jumlah time series (28 time series) lebih besar dibandingkan dengan jumlah cross section (6 cross section). Oleh sebab itu pemilihan teknik estimasi dalam penelitian ini hanya memilih diantara dua teknik estimasi yaitu PLS (Pooled Least Square) atau FEM (Fixed Effect Model). Hasil pengujian menyarankan penggunaan Model Fixed Effect (Unrestricted) dalam penelitian ini. 6 Lihat: Maddala, 1998; Pindyck Rubinfeld, 1991; Greene, 2003; Gujarati, 2003; Widarjono, 2005. 7 Ibid IV. HASIL DAN ANALISA IV.1. Model International Reserves Mitigation Terms Berdasarkan hasil pengolahan data dalam tabel III.1. koefisien determsinasi model International Reserves Mitigation Terms untuk keseluruhan negara adalah sebesar 0.999602 sedangkan untuk estimasi spesifik masing-masing negara adalah sebesar 0.999845. Artinya variasi variabel independen dalam model tersebut mampu menjelaskan variasi dari variabel dependen kedua model tersebut masing-masing sebesar 99,96% dan 99,98%. Secara simultan, variabel-variabel yang digunakan dalam estimasi keseluruhan maupun estimasi spesifik memiliki pengaruh yang signifikan, kondisi tersebut dapat diketahui dari nilai Fyang masing-masing sebesar 57441.05 dan 57032.28. Nilai tersebut melebihi nilai kritis yang dipersyaratkan sesuai dengan F-tabel hingga taraf signifikansi 1%. Dengan demikian nilai F> Fyang berarti H ditolak. Secara parsial sebagaimana terdapat dalam tabel dibawah menunjukkan pengaruh masing-masing variabel bebas yang signifikan terhadap variabel nilai tukar riil (variabel dependen) pada estimasi secara keseluruhan. Namun untuk estimasi spesifik masing-masing negara hanya variabel effective terms of trade Indonesia, reserves mitigation terms Indonesia, Korea dan Amerika yang signifikan secara statistik mempengaruhi vriabel real exchange rate. Sumber: Hasil pengolahan Keterangan: * = Signifikan 1%; **=Signifikan 5%. Dari estimasi secara keseluruhan dalam tabel diatas terlihat bahwa pengaruh effective terms of trade (ETOT) terhadap real exchange rate (RER) adalah positif. Temuan empiris ini tidak sesuai dengan teori yang digunakan dalam penelitian, yaitu diharapkan bernilai negatif. Dengan asumsi bahwa peningkatan real exchange rate merupakan depresiasi nilai tukar domestik atau apresiasi nilai tukar mitra dagang, maka peningkatan pada effective terms of trade suatu negara terhadap negara-negara mitra dagangnya cenderung meningkatkan (depresiasi) real exchange rate. Rata-rata effective terms of trade keseluruhan negara obyek penelitian adalah 1,82, dengan perubahan pada real exchange rate rata-rata apresiasi sebesar 0,04%. Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan bahwa elastisitas real exchange rate terhadap effective terms of trade shock ialah kenaikan effective terms of trade sebesar 1% mempengaruhi real exchange rate sebesar 0.28%. Dapat diartikan bahwa perbaikan effective terms of trade akan menyebabkan mata uang luar negeri mengalami apresiasi terhadap mata uang dalam negeri. Kondisi demikian menggambarkan bahwa keterbukaan perdagangan memiliki sisi negatif yaitu kecenderungan untuk melemahkan nilai tukar suatu negara ketika terjadi penurunan kinerja perekonomian negara mitra dagang tersebut dan dengan dukungan trade openness dan effective terms of trade yang semakin meningkat. Kondisi ini secara aktual dapat digambarkan pada resesi global pada saat ini yang hampir tidak sedikitpun negara yang menuai imbas negatif. Hampir seluruh perekonomian dunia termasuk nilai tukarnya cenderung terdepresiasi dan perekonomian berjalan lambat. Ketidaksesuaian hasil ini dimungkinkan juga dikarenakan kekuatan pasar yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar. Aliran modal jangka pendek, aliran keuangan internasional baik dari pemerintah maupun swasta yang erat kaitannya dengan keterbukaan perekonomian suatu negara memungkinkan berpengaruh pada nilai tukar riil. Besaran (magnitude) effective terms of trade dalam mempengaruhi pasar nilai tukar dapat dikatakan terlalu kecil jika dibandingkan dengan varabel-variabel lain yang berkaitan dengan nilai tukar. Berdasarkan hasil estimasi dapat dikemukakan bahwa peningkatan atau perbaikan pada effective terms of trade suatu negara berdampak pada peningkatan (apresiasi) nilai tukar riil negara lain sebagai mitra dagang utamanya atau penurunan (depresiasi) nilai tukar pada negaranya sendiri. Dapat dikatakan pula bahwa perbaikan yang terjadi pada effective terms of trade suatu negara menguntungkan negara mitra dagangnya dari sisi nilai tukar, namun tidak untuk negaranya sendiri. Hal ini merupakan efek negatif keterbuk Perkembangan Perkembangan CADANGAN DEVISA, FINANCIAL DEEPENING DAN STABILISASI NILAI TUKAR RIIL RUPIAH AKIBAT GEJOLAK NILAI TUKAR PERDAGANGAN Abstract These papers analyze the influence of the international reserves and the financial deepening on the real exchange rate stabilization due to the terms of trade shock. The analysis covers 6 countries with quarterly data (Indonesia, United States, Japan, Hong Kong, Singapore and South Korea during the period of 2000.1 to 2006.4). This research utilizes the international reserves mitigation and the financial deepening mitigation model. This result shows that the reserves mitigation terms variable plays important role as the real exchange rate stabilization regarding the terms of trade shock in a common sample, but not in specific country. The mitigation effect associated with international reserves (buffer stock effect) applies only in South Korea. While for United State and Indonesia mitigation effect associated with international reserves opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect does not have significant induces real exchange rate stability. Furthermore, the financial deepening mitigation terms variable cannot be treated as the real exchange rate stabilization in a common sample, but not specific country. The mitigation effect associated with financial deepening (shock absorber effect) applies only in United States and Indonesian economic, while for South Korea the mitigation effect associated with the financial deepening works in opposite way. Even for Hong Kong, Japan and Singapore, the mitigation effect of financial deepening does not have significant induces real exchange rate stability. In Indonesian economic, the financial deepening is more effective than the international reserve to create the real exchange rate stability. The shock absorber effect in Indonesia is more effective than the buffer stock effect to stabilize the real exchange rate due to the terms of trade shock. JEL Classification: E44, F31, F32 Keywords: International reserves, buffer stock, financial deepening, shock absorber, terms of trade shock, real exchange rate. I. PENDAHULUAN Perkembangan ekonomi Indonesia dewasa ini menunjukkan semakin terintegrasi dengan perekonomian dunia. Hal ini merupakan konsekuensi dari dianutnya sistem perekonomian terbuka yang dalam aktivitasnya selalu berhubungan dan tidak lepas dari fenomena hubungan internasional. Adanya keterbukaan perekonomian ini memiliki dampak pada perkembangan neraca pembayaran suatu negara yang meliputi arus perdagangan dan lalu lintas modal terhadap luar negeri suatu negara. Salah satu bentuk aliran modal yang masuk ke dalam negeri yaitu dapat berupa devisa yang berasal dari perdagangan internasional yang dilakukan oleh negara tersebut. Meningkatnya ekspor suatu negara akan membawa keuntungan yaitu kenaikan pendapatan, kenaikan devisa, transfer modal dan makin banyaknya kesempatan kerja. Demikian pula meningkatnya impor suatu negara akan memberikan lebih banyak alternatif barang-barang yang dapat dikonsumsi dan terpenuhinya kebutuhan bahan-bahan baku penolong serta barang modal untuk kebutuhan industri di negara-negara tersebut dan transfer teknologi. Perdagangan internasional akan terjadi pada suatu perbandingan harga tertentu yaitu antara harga ekspor dan harga impor yang sering disebut nilai tukar perdagangan (terms of trade, TOT). Nilai tukar perdagangan besar sekali pengaruhnya terhadap kesejahteraan suatu bangsa dan juga sebagai pengukur posisi perdagangan luar negeri suatu bangsa. TOT yang disimbolkan dengan N dihitung sebagai perbandingan antara indeks harga ekspor (Px) dengan indeks harga impor (Pm) atau N = Px/Pm (Nopirin 1992: 71). Kenaikan N menunjukkan perbaikan di dalam Terms of Trade. Perbaikan terms of trade ini dapat timbul sebagai akibat nilai perubahan harga ekspor yang lebih besar realatif terhadap harga impor. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan pendapatan negara tersebut dari perdagangan demikian sebaliknya. Selain mempengaruhi pendapatan negara, pergerakan TOT juga mempengaruhi nilai tukar riil, (Mankiw, 2000: 195). Upaya untuk mengatasi pengaruh memburuknya terms of trade terhadap nilai tukar ini dapat menggunakan cadangan devisa (international reserves) yang dimiliki negara yang bersangkutan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Aizenman and Crichton (2006), menyebutkan bahwa negara-negara yang mengekspor barang ­barang sumberdaya alam memiliki volatilitas terms of trade yang 3 kali lebih volatil dibandingkan negara-negara yang mengekspor barang manufaktur. Selain besaran pergerakan TOT, volatilitas ini juga mempengaruhi nilai tukar riil suatu negara Pada dasarnya international reserves berfungsi sebagai buffer stock untuk berjaga-jaga guna menghadapi ketidakpastian keadaan yang akan datang. Sehingga, apabila terjadi depresiasi nilai tukar riil akibat memburuknya terms of trade maka disitulah international reserves berfungsi sebagai penstabil. Perbaikan terms of trade akan meningkatkan aliran modal masuk sehingga akan kembali mendorong apresiasi nilai tukar riil. Seperti halnya penelitian yang dilakukan oleh Rajan dan Siregar (2004), diperoleh bahwa reserves merupakan kunci utama dari suatu negara untuk dapat menghindari krisis ekonomi dan keuangan. Terutama bagi negara-negara dengan perekonomian yang terbuka dimana aliran modal internasional adalah volatil atau rentan terhadap terjadinya shock yang merambat dari negara lain (contagion effect). Bahwa dengan melihat pengalaman krisis yang terjadi pada tahun 1997, negara yang memiliki reserves yang besar dapat menghindari contagion effect dari krisis dengan lebih baik dibandingkan dengan negara yang memiliki reserves yang kecil. Upaya untuk mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock selain dengan international reserves juga dapat diatasi dengan mengukur financial deepening (kedalaman sektor keuangan) suatu negara. Financial deepening diukur melalui rasio M2 dibagi GDP (Gross Domestic Product). Penggunaan rasio ini dikarenakan merupakan rasio paling umum yang digunakan untuk mengukur perkembangan sektor keuangan suatu negara. Hasil rasio ini akan menunjukkan rasio penggunaan M2 untuk menghasilkan setiap GDP. Semakin kecil dalam rasio tersebut menunjukkan semakin dangkal sektor keuangan suatu negara dan semakin besar rasio tersebut menunjukkan sektor keuangan negara tersebut semakin dalam. Suatu negara dengan rasio financial deepening yang besar cederung mengurangi peran international reserves sebagai penstabil nilai tukar riil. Hal ini dikarenakan negara dengan rasio financial deepening yang besar dapat dikatakan telah memiliki pertumbuhan ekonomi yang sudah baik sehingga negara tersebut dapat mengatasi gejolak nilai tukar akibat terms of trade shock dengan penyesuaian otomatis melalui mekanisme pasar, Aizenman dan Crichton (2006). Karakteristik Indonesia sebagai à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  small open economyà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   yang menganut sistem devisa bebas dan sistem nilai tukar mengambang (free floating) menyebabkan pergerakan nilai tukar di pasar rentan oleh pengaruh faktor ekonomi dan non-ekonomi. Untuk mengurangi gejolak nilai tukar yang berlebihan maka pelaksanaan intervensi menjadi sangat penting terutama untuk menjaga stabilitas nilai tukar pada saat tertentu yang benar-benar dibutuhkan agar dapat memberikan kepastian bagi dunia usaha. Salah satu bentuk intervensi itu adalah dengan menggunakan international reserves dan ini sejalan dengan argumentasi Aizenman,dkk (2004) bahwa suatu negara yang menerapkan sistem nilai tukar mengambang bebas akan cenderung mengurangi permintaan international reserves-nya. Di Indonesia, Bank Indonesia sejauh ini berupaya untuk mengoptimalkan berbagai fasilitas atau insentif agar semakin banyak eksportir yang bersedia menyerahkan devisa hasil ekspornya ke Bank Indonesia (Goeltom dan Zulverdi, 1998). Bahkan dalam masa krisis pasar modal global 2008 ini, Bank Indonesia mewajibkan pengguna valas untuk melaporkan peruntukannya jika melebihi US$10.000 per bulan. Permasalahan mendasar yang diangkat dalam penelitian ini diantaranya: 1) Bagaimanakah pengaruh international reserves dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. 2) Bagaimanakah pengaruh financial deepening dalam perannya sebagai penstabil nilai tukar riil akibat terms of trade shock. Kedua permasalahan tersebut akan dibahas bagaimanakah pengaruhnya di keseluruhan obyek penelitian dan juga secara spesifik setiap Negara untuk memperoleh perbandingan antar Negara, khususnya antara Indonesia dengan Negara-negara mitra dagang utama (Amerika serikat, Jepang, Singapura, Korea Selatan dan Hongkong). II. TEORI II.1. International Reserves ≈The need of a central bank for international reserves is similar to an individual »s desire to hold cash balances (currency and checkable deposits)à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   (Carbaugh, 2004: 513). Dari pernyataan tersebut dapat disimpulkan bahwa kebutuhan international reserves bagi suatu negara mempunyai tujuan dan manfaat seperti halnya manfaat kekayaan bagi suatu individu. Motif kepemilikan international reserves dapat disamakan dengan motif seseorang untuk memegang uang yaitu untuk motif transaksi, motif berjaga-jaga dan motif spekulasi. Motif transaksi antara lain untuk membiayai transaksi impor yang dilakukan oleh pemerintah dalam rangka mendukung proses pembangunan, motif berjaga-jaga berkaitan dengan mengelola nilai tukar, serta motif yang ketiga adalah untuk lebih memenuhi kebutuhan diversifikasi kekayaan (memperoleh return dari kegiatan investasi dengan international reserves (Gandhi, 2006: 1). Jhingan (2001) menyatakan bahwa ≈International liquidity (generally used as a synonym for international reserves) is defined as the aggregate stock of internally acceptable assets held by the central bank to settle a deficit in a country »s balance of payments. International reserves merupakan asset dari bank sentral yang dipergunakan untuk mengatasi ketidakseimbangan neraca pembayaran. Definisi tersebut senada dengan konsep International Reserves and Foreign Currency Lliquidity (IRFCL) yang dikeluarkan oleh IMF bahwa international reserves didefinisikan sebagai seluruh aktiva luar negeri yang dikuasai oleh otoritas moneter dan dapat digunakan setiap waktu guna membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran atau dalam rangka stabilitas moneter 3. 3 Guidelines for International Reserves and Foreign Currency Liquidity, IMF, 2001. Sedangkan menurut Salvatore (1996: 513), bahwa international reserves merupakan asset-asset likuid dan berharga tinggi yang dimiliki suatu negara yang nilainya diakui atau diterima oleh masyarakat internasional dan dapat dipakai sebagai alat-alat pembayaran yang sah bagi pemerintah atau negara yang merupakan pemiliknya dalam mengadakan transaksi-transaksi atau pembayaran internasional. Selain untuk tujuan stabilisasi nilai tukar, terkait dengan neraca pembayaran international reserves dapat digunakan untuk membiayai impor dan membayar kewajiban luar negeri. Besar kecilnya akumulasi international reserves suatu negara biasanya ditentukan oleh kegiatan perdagangan (ekspor dan impor) serta arus modal negara tersebut. Kecukupan international reserves ditentukan oleh besarnya kebutuhan impor dan sistem nilai tukar yang digunakan. Dalam sistem nilai tukar yang mengambang bebas, fungsi international reserves adalah untuk menjaga stabilitas nilai tukar hanya terbatas pada tindakan untuk mengurangi fluktuasi nilai tukar yang terlalu tajam. Oleh karena itu, international reserves yang dibutuhkan tidak perlu sebesar international reserves yang dibutuhkan apabila negara tersebut mengadopsi sistem nilai tukar tetap. Wujud utama dari international reserves adalah emas, hard currencies yang pada umumnya dalam bentuk empat jenis mata uang utama yang dianggap paling berpengaruh di dunia, yaitu: US dollar, Euro, Poundsterling dan Yen serta surat-surat berharga terbitan IMF yang biasa disebut sebagai Special Drawing Rights (SDRs). Penjelasan lebih rinci mengenai komponen international reserves sebagaimana dijelaskan oleh Gandhi (2006: 4). Berkaitan dengan sifat dari rezim nilai tukar (sistem nilai tukar tetap, mengambang dan mengambang terkendali) di negara yang menganut sistem nilai tukar tetap pada umumnya memerlukan international reserves yang besar untuk mempertahankan nilai tukar pada level yang ditetapkan. Hal ini dikarenakan oleh ketakutan negara itu akan ketidakpastian dalam sistem nilai tukar mengambang bebas yang diterapkannya. Sehingga, sebagai upaya untuk berjaga√jaga dalam menghadapi fluktuasi nilai tukarnya otoritas moneter negara tersebut membutuhkan international reserves dalam jumlah yang dianggap memadai guna stabilisasi nilai tukar. Pada sistem nilai tukar mengambang, terjadinya pergerakan nilai tukar dapat diatasi sendiri oleh mekanisme pasar, sehingga jumlah international reserves yang dibutuhkan tidak sebanyak yang dibutuhkan oleh suatu negara dengan sistem nilai tukar tetap yang rigid. Menurut Carbaugh (2004: 516), tujuan utama dari international reserves adalah untuk memfasilitasi pemerintah dalam melakukan intervensi pasar sebagai upaya untuk menstabilkan nilai tukar. Sehingga, suatu negara dengan aktivitas stabilisasi yang aktif memerlukan jumlah international reserves yang besar pula. Keterbukaan perekonomian suatu negara tercermin dengan semakin besarnya transaksi perdagangan dan aliran modal antar negara. Semakin terbuka perekonomian suatu negara kebutuhan international reserves-nya cenderung semakin besar guna membiayai transaksi perdagangan. Parameter yang biasa dipakai untuk mengukur kecukupan international reserves sehubungan dengan transaksi perdagangan antar negara adalah marginal propensity to import. Semakin besar angka propensity tersebut menunjukkan semakin besarnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki dan semakin kecil angka propensity tersebut menunjukkan semakin kecilnya kebutuhan international reserves yang harus dimiliki (Gandhi, 2006: 11). Dengan tersedianya international reserves yang mencukupi maka apabila suatu negara mengahadapi kondisi terms of trade yang buruk yang kemudian akan berpengaruh pada nilai tukar riilnya maka international reserves dapat berperan sebagai absorber. II.2. Nilai Tukar Perdagangan (Terms of Trade) Terdapat beberapa konsep tentang TOT. Konsep pertama merupakan konsep yang paling umum digunakan, yaitu net barter terms of trade atau juga dapat disebut commodity terms of trade. Net barter terms of trade adalah perbandingan antara indeks harga ekspor dengan indeks harga impor. Kenaikan ekspor menunjukkan perbaikan di dalam nilai tukar perdagangan, artinya untuk sejumlah tertentu ekspor dapat diperoleh jumlah impor yang lebih banyak dengan melalui hubungan harga (Nopirin, 1995: 71). Forumulasinya dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut: (III.1) Dimana, Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan 100 adalah Indeks tahun dasar. Bila N >100 atau terjadi kenaikan net barter terms of trade maka berarti terjadi perkembangan perdagangan luar negeri yang positif karena dengan nilai ekspor tertentu diperoleh nilai impor yang lebih besar (Hady, 2001:77). Konsep kedua adalah gross barter terms of trade, merupakan perbandingan antara indeks volume impor dengan indeks volume ekspor. Konsep ini menjadi tidak penting karena kurang memberikan gambaran tentang perubahan harga. Oleh karena itu, apabila konsep terms of trade tanpa diberi penjelasan apa-apa maka yang dimaksud adalah konsep net barter terms of trade. Konsep ketiga adalah income terms of trade yang dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut : (III.2) Dimana: N adalah net barter terms of trade; Px adalah Indeks harga ekspor; Pm adalah Indeks harga impor; dan Qx adalah Indeks kuantitas ekspor. Berdasarkan konsep ini, kenaikan income terms of trade menunjukkan bahwa suatu negara dapat memperoleh jumlah impor yang lebih besar dengan dasar kenaikan nilai ekspornya. Bagi negara-negara yang sedang berkembang, selain variabel harga juga sangat penting untuk menilai terms of trade ini dengan mempertimbangkan volume ekspornya karena kenaikan harga ekspor yang tinggi mungkin diimbangi dengan turunnya volume ekspor. Perbaikan TOT dapat timbul sebagai akibat: (1) harga ekspor naik sedang harga impor tetap; (2) harga ekspor tetap sedang harga impor turun; (3) harga ekspor naik dengan proporsi yang lebih besar daripada naiknya harga impor; (4) harga ekspor turun dengan proporsi yang lebih kecil daripada turunnya harga impor. Mekanisme bagaimana TOT dapat berpengaruh pada nilai tukar riil adalah dapat dilihat dari sebuah mekanisme sederhana yaitu perbaikan TOT akan meningkatkan aliran modal masuk yang berasal dari perdagangan yang selanjutnya dapat mengapresiasi nilai tukar riil dan sebaliknya. Memburuknya TOT akan mengakibatkan permintaan valuta asing meningkat sehingga akan mendepresiasi nilai tukar riil. Terkait dengan jenis produksi yang diperdagangkan, maka secara umum nilai tukar perdagangan komoditi (commodity terms of trade atau net barter terms of trade) negara ­negara berkembang cenderung mengalami kemerosotan dari waktu ke waktu. Salah satu penyebab utamanya adalah sebagian besar atau bahkan semua kenaikan produktivitas yang terjadi di negara-negara maju dialirkan ke para pekerjanya dalam bentuk upah dan pendapatan yang lebih tinggi, sedangkan sebagian besar atau seluruh kenaikan produktivitas yang berlangsung di negara-negara berkembang diwujudkan sebagai harga-harga produk yang lebih murah (Salvatore, 1996 : 431). II.3. Nilai Tukar Riil (Real Exchange Rate) dan Pasar Valas Setiap negara memiliki sebuah mata uang yang menunjukkan harga-harga barang dan jasa. Pengertian nilai tukar valuta asing adalah ≈Exchange rate is the price of one nation »s money in terms of another nation »s money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   ≈The nominal exchange rate is usually called the exchange rateà ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬  . Menurut definisi tersebut nilai tukar diartikan sebagai harga suatu mata uang terhadap mata uang negara lain. Nilai tukar nominal biasa disebut nilai tukar (exchange rate) (Pugel, 2004). Menurut Mankiw, nilai tukar nominal adalah harga relatif dimana seseorang dapat memperdagangkan mata uang suatu negara dengan mata uang lainnya (Mankiw, 2000: 200). Dengan menggunakan suatu indeks harga untuk Indonesia (P), sebuah indeks harga untuk harga-harga di luar negeri (P*) dan nilai tukar nominal antara rupiah dengan mata uang asing (e), akan dapat diukur nilai tukar riil keseluruhan antara Indonesia dengan negara-negara lain sebagai berikut : Nilai Tukar Riil = (e x P) / P* (III.3) Terdapat paling tidak 3 faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing. Pertama, faktor pembayaran impor. Semakin tinggi impor barang dan jasa, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga nilai tukar akan cenderung melemah. Kedua, faktor aliran modal keluar (capital outflow). Semakin besar aliran modal keluar, maka semakin besar permintaan valuta asing dan pada kelanjutannya akan memperlemah nilai tukar. Aliran modal keluar meliputi pembayaran hutang penduduk Indonesia (baik swasta dan pemerintah) kepada pihak asing dan penempatan dana penduduk Indonesia ke luar negeri. Ketiga , kegiatan spekulasi. Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing yang dilakukan oleh spekulan, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga memperlemah nilai tukar mata uang lokal terhadap mata uang asing. Sementara itu, penawaran valuta asing dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, faktor penerimaan hasil ekspor. Semakin besar volume penerimaan ekspor barang dan jasa, maka semakin besar jumlah valuta asing yang dimiliki oleh suatu negara dan pada lanjutannya nilai tukar terhadap mata uang asing cenderung menguat atau apresiasi. Kedua, faktor aliran modal masuk (capital inflow). Semakin besar aliran modal masuk, maka nilai tukar akan cenderung semakin menguat. Aliran modal masuk tersebut dapat berupa penerimaan hutang luar negeri, penempatan dana jangka pendek oleh pihak asing (portofolio investment) dan investasi langsung pihak asing (foreign direct investment) (Simorangkir dan Suseno, 2004: 6). II.4. Financial Deepening Ukuran dari perkembangan intermediasi keuangan biasanya digunakan pengukuran indikator melalui kuantitas, kualitas, dan efisiensi dari jasa intermediasi keuangan (Calderon, 2002:5). Terdapat beberapa indikator untuk mengetahui seberapa besar tingkat perkembangan sektor keuangan salah satu diantaranya adalah rasio antara aset keuangan dalam negeri terhadap GDP (Muklis, 2005: 2). Menurut King dan Levine (1993), ≈Financial deepening means an increase in the money supply of financial assets in the economy, it is important to develop some measures of the widest range of financial assets, including money.à ¢Ã‹â€ Ã¢â‚¬   Selain itu, King dan Levine merancang 4 ukuran dalam perhitungan perkembangan sektor keuangan. Pertama, ukuran dari kedalaman sektor keuangan adalah rasio dari kewajiban lancar (liquid liabilities) dari sistem keuangan terhadap GDP. Kewajiban lancar dalam hal ini adalah M3, namun apabila M3 tidak bisa didapatkan maka digunakan M2. Hal ini sejalan dengan IMF dalam database International Financial Statistic dan juga Slangor (1991:11). Kedua , adalah rasio dari deposit money bank domestic asset dibagi dengan deposit money bank domestic asset ditambah dengan central bank domestic asset yang menggambarkan institusi keuangan yang lebih spesifik. Ketiga , rasio kredit dari sektor swasta non keuangan dibagi dengan total kredit domestik. Keempat, adalah rasio kredit sektor swasta non-keuangan dibagi dengan GDP. Dua yang terakhir ini menggambarkan ukuran kuangan sektor dan tingkat pinjaman publik (King dan Levine, 1993: 4). Penggunaan rasio M2 terhadap GDP sebagai indikator financial deepening juga dibenarkan oleh King dan Levine, (1993: 5). Semakin kecil rasio tersebut maka semakin dangkal sektor keuangan suatu negara. Suatu negara dikatakan memiliki sektor keuangan yang dalam apabila M2 > 20% dari GDP dan dangkal apabila M2 III. METODOLOGI Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan merupakan data panel, mencakup periode 2000:Q1 2006:Q4 dan 6 negara yakni Indonesia dan 5 negara mitra dagang utamanya yaitu; Amerika Serikat, Jepang, Hongkong, Singapura dan Korea Selatan. Sumber utama data berasal dari International Financial Statistic yang diterbitkan oleh IMF. Teknik estimasi data panel digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh international reserves yang digunakan dalam rangka stabilisasi nilai tukar akibat terms of trade shock. Selain itu model ini juga diperunakan untuk melihat bagaimana peran financial deepening suatu negara dalam stabilisasi nilai tukar ini. Model persamaan yang diestimasi, dikembangkan dari penelitian (Aizenman dan Crichton, 2006), yakni: 1. Model international reserves mitigation terms : (III.4) 2. Model financial deepening mitigation terms : Dimana : RER adalah nilai tukar riil (Real Exchange Rate); ETOT adalah efektifitas nilai tukar perdagangan yang dinilai dari keterbukaan perdagangan (Trade Openness) yang dikalikan dengan nilai tukar perdagangan (Terms of Trade); RES adalah cadangan internasional (International reserves); FD adalah kedalaman sektor keuangan (Financial Deepening); i adalah crossection indentification; t adalah time series identification; ÃŽ µit adalah Koefisien pengganggu (error terms) 4. Varian pertama dari teknik estimasi data panel adalah pendekatan pooled least square (PLS) yang secara sederhana menggabungkan seluruh data time series dan cross section dan kemudian mengestimasi model dengan menggunakan metode ordinary least square (OLS) 5. Pendekatan kedua adalah fixed effect model (FEM) yang memperhitungkan kemungkinan perbedaan intercept antar individu yang ditunjukkan dengan kehadiran ÃŽ ±i pada persamaan (III.6). Secara teknis, model dengan fixed effect menambahkan dummy variables sebanyak N-1 buah ketika terdapat N individu. Pendekatan ketiga adalah random effect model (REM) yang dapat memperbaiki efisiensi proses least square dengan memperhitungkan error dari time series dan cross section. Berbeda dengan FEM, model REM memperlakukan intercept sebagai random variable dengan rata-rata ÃŽ ± dengan stokastik terms ÃŽ µit. Model random effect adalah variasi dari estimasi generalized least square (GLS). Model data panel untuk masing-masing varian teknik tersebut adalah sebagai berikut (Gujarati, 2003: 640): a. Pooled Least Square (III.6) b. Fixed Effect (III.7) c. Random Effect (III.8) Pada dasarnya penggunaan metode data panel memiliki beberapa keunggulan (Widarjono, 2005: 254). Pertama , panel data mampu memperhitungkan heterogenitas individu secara eksplisit dengan mengijinkan variabel spesifik individu. Kemampuan mengontrol heterogenitas 4 Definisi operasional variabel lebih detail dapat dilihat dilampiran IV.A. 5 Lihat: Baltagi, 2002 ; Gujarati, 2003 ; Maddala ; 1993 ; Pindyck dan Rubinfeld, 1998. individu ini pada gilirannya menjadikan data panel dapat digunakan untuk menguji dan membangun model perilaku yang lebih kompleks. Kedua, jika efek spesifik signifikan berkorelasi dengan variabel penjelas lainnya, penggunaan panel data akan mengurangi masalah omitted variables secara substansial. Ketiga , data panel mendasarkan diri pada observasi cross section yang berulang-ulang (time series), sehingga metode data panel cocok untuk digunakan sebagai study of dynamic adjustment. Keempat, tingginya jumlah observasi memiliki implikasi pada data yang lebih informatif, lebih variatif, kolinearitas antar variabel yang semakin berkurang dan peningkatan derajat kebebasan (degree of freedom), sehingga dapat diperoleh hasil estimasi yang lebih efisien. Kelima, data panel dapat digunakan untuk mempelajari model-model perilaku yang kompleks. Keenam, data panel dapat meminimalisir bias yang mungkin ditimbulkan oleh agregasi data individu. Keunggulan-keunggulan tersebut diatas memiliki implikasi pada tidak diperlukannya pengujian asumsi klasik dalam model data panel, sesuai apa yang ada dalam beberapa literatur yang digunakan dalam penelitian ini6. Dalam estimasi selanjutnya sebagai persyaratan estimasi regresi data panel, perlu di pilih penggunaan antara pooled least square, random effect model atau fixed effect model. Ketiga model tersebut akan berbeda dalam intrepetasi selanjutnya sehingga perlu dilakukan pemilihan model untuk memperoleh estimasi yang efisien sesuai dengan penggunaan regresi data panel. Pertama uji statistik F digunakan untuk memilih antara metode PLS tanpa variabel dummy atau memilih Fixed Effect. Kedua uji Lagrange Multiplier (LM) digunakan untuk memilih antara OLS tanpa variabel dummy atau memilih Random Effect. Terakhir , untuk memilih antara Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect Model (REM) digunakan uji yang dikemukakan oleh Hausman. Jika data time series lebih besar dibandingkan data cross section maka teknik efek acak (REM) kurang tepat atau tidak dapat dipakai untuk mengestimasi suatu model (Telisa, 2004:30)7. Dalam model penelitian ini teknik Random Effect Model (REM) tidak dapat digunakan, karena pada penelitian ini jumlah time series (28 time series) lebih besar dibandingkan dengan jumlah cross section (6 cross section). Oleh sebab itu pemilihan teknik estimasi dalam penelitian ini hanya memilih diantara dua teknik estimasi yaitu PLS (Pooled Least Square) atau FEM (Fixed Effect Model). Hasil pengujian menyarankan penggunaan Model Fixed Effect (Unrestricted) dalam penelitian ini. 6 Lihat: Maddala, 1998; Pindyck Rubinfeld, 1991; Greene, 2003; Gujarati, 2003; Widarjono, 2005. 7 Ibid IV. HASIL DAN ANALISA IV.1. Model International Reserves Mitigation Terms Berdasarkan hasil pengolahan data dalam tabel III.1. koefisien determsinasi model International Reserves Mitigation Terms untuk keseluruhan negara adalah sebesar 0.999602 sedangkan untuk estimasi spesifik masing-masing negara adalah sebesar 0.999845. Artinya variasi variabel independen dalam model tersebut mampu menjelaskan variasi dari variabel dependen kedua model tersebut masing-masing sebesar 99,96% dan 99,98%. Secara simultan, variabel-variabel yang digunakan dalam estimasi keseluruhan maupun estimasi spesifik memiliki pengaruh yang signifikan, kondisi tersebut dapat diketahui dari nilai Fyang masing-masing sebesar 57441.05 dan 57032.28. Nilai tersebut melebihi nilai kritis yang dipersyaratkan sesuai dengan F-tabel hingga taraf signifikansi 1%. Dengan demikian nilai F> Fyang berarti H ditolak. Secara parsial sebagaimana terdapat dalam tabel dibawah menunjukkan pengaruh masing-masing variabel bebas yang signifikan terhadap variabel nilai tukar riil (variabel dependen) pada estimasi secara keseluruhan. Namun untuk estimasi spesifik masing-masing negara hanya variabel effective terms of trade Indonesia, reserves mitigation terms Indonesia, Korea dan Amerika yang signifikan secara statistik mempengaruhi vriabel real exchange rate. Sumber: Hasil pengolahan Keterangan: * = Signifikan 1%; **=Signifikan 5%. Dari estimasi secara keseluruhan dalam tabel diatas terlihat bahwa pengaruh effective terms of trade (ETOT) terhadap real exchange rate (RER) adalah positif. Temuan empiris ini tidak sesuai dengan teori yang digunakan dalam penelitian, yaitu diharapkan bernilai negatif. Dengan asumsi bahwa peningkatan real exchange rate merupakan depresiasi nilai tukar domestik atau apresiasi nilai tukar mitra dagang, maka peningkatan pada effective terms of trade suatu negara terhadap negara-negara mitra dagangnya cenderung meningkatkan (depresiasi) real exchange rate. Rata-rata effective terms of trade keseluruhan negara obyek penelitian adalah 1,82, dengan perubahan pada real exchange rate rata-rata apresiasi sebesar 0,04%. Berdasarkan hasil estimasi menunjukkan bahwa elastisitas real exchange rate terhadap effective terms of trade shock ialah kenaikan effective terms of trade sebesar 1% mempengaruhi real exchange rate sebesar 0.28%. Dapat diartikan bahwa perbaikan effective terms of trade akan menyebabkan mata uang luar negeri mengalami apresiasi terhadap mata uang dalam negeri. Kondisi demikian menggambarkan bahwa keterbukaan perdagangan memiliki sisi negatif yaitu kecenderungan untuk melemahkan nilai tukar suatu negara ketika terjadi penurunan kinerja perekonomian negara mitra dagang tersebut dan dengan dukungan trade openness dan effective terms of trade yang semakin meningkat. Kondisi ini secara aktual dapat digambarkan pada resesi global pada saat ini yang hampir tidak sedikitpun negara yang menuai imbas negatif. Hampir seluruh perekonomian dunia termasuk nilai tukarnya cenderung terdepresiasi dan perekonomian berjalan lambat. Ketidaksesuaian hasil ini dimungkinkan juga dikarenakan kekuatan pasar yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar. Aliran modal jangka pendek, aliran keuangan internasional baik dari pemerintah maupun swasta yang erat kaitannya dengan keterbukaan perekonomian suatu negara memungkinkan berpengaruh pada nilai tukar riil. Besaran (magnitude) effective terms of trade dalam mempengaruhi pasar nilai tukar dapat dikatakan terlalu kecil jika dibandingkan dengan varabel-variabel lain yang berkaitan dengan nilai tukar. Berdasarkan hasil estimasi dapat dikemukakan bahwa peningkatan atau perbaikan pada effective terms of trade suatu negara berdampak pada peningkatan (apresiasi) nilai tukar riil negara lain sebagai mitra dagang utamanya atau penurunan (depresiasi) nilai tukar pada negaranya sendiri. Dapat dikatakan pula bahwa perbaikan yang terjadi pada effective terms of trade suatu negara menguntungkan negara mitra dagangnya dari sisi nilai tukar, namun tidak untuk negaranya sendiri. Hal ini merupakan efek negatif keterbuk